{"id":962,"date":"2026-06-04T03:12:04","date_gmt":"2026-06-04T03:12:04","guid":{"rendered":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/06\/04\/la-consultora-de-costantini-recalibra-su-estrategia-y-decide-apostar-fuerte-por-esta-inversion\/"},"modified":"2026-06-04T03:12:04","modified_gmt":"2026-06-04T03:12:04","slug":"la-consultora-de-costantini-recalibra-su-estrategia-y-decide-apostar-fuerte-por-esta-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/06\/04\/la-consultora-de-costantini-recalibra-su-estrategia-y-decide-apostar-fuerte-por-esta-inversion\/","title":{"rendered":"La consultora de Costantini recalibra su estrategia y decide apostar fuerte por esta inversi\u00f3n"},"content":{"rendered":" \n                                        <p><div class=\"extracted-content\"><div id=\"readability-page-1\" class=\"page\"><div> La sociedad de bolsa vinculada a <strong>Eduardo Costantini<\/strong> volvi\u00f3 a mover su estrategia para bonos en un momento en el que la City empieza a mirar el segundo semestre con una mezcla de oportunidad y cautela. El trade en pesos todav\u00eda no desapareci\u00f3, los instrumentos atados a inflaci\u00f3n siguen ofreciendo puntos de entrada selectivos y los bonos soberanos en d\u00f3lares conservan atractivo para quienes apuestan a una nueva compresi\u00f3n del riesgo argentino, pero la foto ya no es la misma que a comienzos de a\u00f1o. En su \u00faltimo informe de mayo, <strong>One618 Asset Management detall\u00f3 c\u00f3mo qued\u00f3 posicionado el Consultatio Balance Fund<\/strong>, un fondo de retorno total que combina deuda en pesos, bonos soberanos en d\u00f3lares, provinciales, obligaciones negociables y contratos de d\u00f3lar futuro. La cartera muestra una preferencia clara por los activos en moneda local, aunque con una lectura mucho m\u00e1s fina por curva, vencimiento y tipo de ajuste. El fondo acumulaba al 22 de mayo una suba de 2% en el mes, 14,8% en lo que va del a\u00f1o y 46,2% en los \u00faltimos doce meses, de acuerdo con el documento de la firma. La composici\u00f3n por moneda tambi\u00e9n deja una definici\u00f3n importante, ya que<strong> 83% de la cartera est\u00e1 en pesos y 17% en d\u00f3lares<\/strong>, mientras que la apertura por tipo de ajuste muestra: <ul> <li>Una fuerte concentraci\u00f3n en CER: 42,6%<\/li> <li>Duales: 24%<\/li> <li>Instrumentos en d\u00f3lares: 16,9%<\/li> <li>D\u00f3lar linked: 6,5%<\/li> <li>Tasa fija: 6,5%<\/li> <li>TAMAR: 2,8%<\/li> <li>Futuros: con una posici\u00f3n negativa de 9,2%.<\/li> <\/ul> <h2>La estrategia de la consultora de Costantini sigue cargada a pesos<\/h2> El posicionamiento de One618 muestra que la administradora todav\u00eda mantiene una visi\u00f3n constructiva sobre los instrumentos en pesos. El informe remarca que <strong>el fondo sostiene alrededor de 80% de la cartera pesificada<\/strong> y, al mismo tiempo, mantiene una posici\u00f3n vendida en contratos de d\u00f3lar futuro, lo que deja en evidencia una apuesta a que el tipo de cambio seguir\u00e1 contenido en el corto plazo. La sociedad de bolsa entiende que la liquidaci\u00f3n de la cosecha a\u00fan no termin\u00f3 y que la oferta de divisas deber\u00eda seguir predominando en el mercado, motivo por el cual conserva una posici\u00f3n vendida en Rofex mayo, abierta cerca de $1.415 tras el rolleo del contrato de abril. En t\u00e9rminos pr\u00e1cticos,<strong> la administradora busca capturar rendimiento en pesos mientras el d\u00f3lar no acelere<\/strong>, pero sin dejar de monitorear un frente cambiario que puede volverse m\u00e1s sensible cuando el flujo del agro pierda fuerza. El punto central para el inversor es que el carry en pesos sigue vivo dentro de la estrategia, pero aparece condicionado por una administraci\u00f3n m\u00e1s activa del riesgo. One618 no plantea una cartera pasiva ni una apuesta lineal a la baja de la nominalidad,<span> sino una estructura que combina bonos ajustados por inflaci\u00f3n, duales, algo de tasa variable, Globales largos y cobertura cambiaria a trav\u00e9s de futuros.<\/span> <h2>El mayor cambio de la consultora de Costantini estuvo en los bonos CER<\/h2> El movimiento m\u00e1s fuerte del mes fue el recorte de exposici\u00f3n en CER 2028 y la <strong>rotaci\u00f3n hacia vencimientos 2027<\/strong>. Seg\u00fan el informe, despu\u00e9s de que los Boncer 2028 quedaran afuera del men\u00fa de la \u00faltima licitaci\u00f3n del Tesoro, las tasas reales de esos instrumentos comprimieron con fuerza, por lo que la administradora <span>aprovech\u00f3 para tomar ganancias y moverse hacia una zona de la curva donde todav\u00eda ve mejor relaci\u00f3n entre retorno esperado y riesgo.<\/span> One618 sostiene que, incluso bajo el supuesto de una ampliaci\u00f3n de 100 puntos b\u00e1sicos en toda la curva real,<strong> la pendiente sigue favoreciendo a los bonos 2027 en t\u00e9rminos de carry,<\/strong> ya que esos t\u00edtulos ofrecen, en promedio, un mes adicional de inflaci\u00f3n frente al resto de la curva. Esa lectura explica por qu\u00e9 el fondo no abandona los instrumentos CER, sino que cambia el tramo elegido para capturar mejor el rendimiento. Adem\u00e1s, la administradora complementa esa estrategia con Boncer cortos, donde identifica una oportunidad puntual porque la inflaci\u00f3n impl\u00edcita para los pr\u00f3ximos meses se ubica por debajo de lo que proyecta su escenario base.&nbsp; <h2>En qu\u00e9 bonos puso m\u00e1s fichas la consultora de Costantini<\/h2> La cartera del<strong> Consultatio Balance Fund<\/strong> no est\u00e1 distribuida de manera pareja entre muchos t\u00edtulos, sino que exhibe una concentraci\u00f3n relevante en instrumentos donde la administradora parece tener mayor convicci\u00f3n. Por esto, as\u00ed estaba compuesto el fondo estrella del holding de<strong> <\/strong>Eduardo Costantini <ul> <li><strong>TZXD7:<\/strong> Bono Boncer 2027 | <strong>26%<\/strong><\/li> <li><strong>TTD26:<\/strong> Bono del Tesoro Nacional Dual Capitalizable | <strong>16,5%<\/strong><\/li> <li><strong>TTS26:<\/strong> Bono del Tesoro Nacional Dual Capitalizable | <strong>7,5%<\/strong><\/li> <li><strong>GD41:<\/strong> Bono Global Rep\u00fablica Argentina Step Up 2041 | <strong>6,5%<\/strong><\/li> <li><strong>S30S6:<\/strong> Letra del Tesoro | <strong>6,5%<\/strong><\/li> <li><strong>GD35:<\/strong> Bono Global Rep\u00fablica Argentina Step Up 2035 | <strong>5,6%<\/strong><\/li> <li><strong>PMA28:<\/strong> Boncer provincia de Mendoza Clase 1 | <strong>4,1%<\/strong><\/li> <li><strong>SFD34:<\/strong> T\u00edtulo de deuda provincia de Santa Fe 2034 | <strong>3,3%<\/strong><\/li> <li><strong>CO3D7:<\/strong> T\u00edtulo de deuda provincia de C\u00f3rdoba C6 | <strong>3,1%<\/strong><\/li> <li><strong>TZX26:<\/strong> Bono Boncer 2026 | <strong>2,6%<\/strong><\/li> <li><strong>TZXO6:<\/strong> Bono Boncer 2026 | <strong>2,5%<\/strong><\/li> <li><strong>COD7P:<\/strong> T\u00edtulo de deuda provincia de C\u00f3rdoba Clase | <strong>2,4%<\/strong><\/li> <li><strong>YMCTO:<\/strong> ON YPF 2027 | <strong>1,5%<\/strong><\/li> <li><strong>AO28:<\/strong> Bonar 2028 | <strong>1,4%<\/strong><\/li> <li><strong>TZV28:<\/strong> Bono d\u00f3lar linked 2028 | <strong>1,3%<\/strong><\/li> <li><strong>TZV27:<\/strong> Bono d\u00f3lar linked 2027 | <strong>1,1%<\/strong><\/li> <li><strong>VSCJO:<\/strong> ON Vista Energy Argentina Clase 18 | <strong>1%<\/strong><\/li> <li><strong>ZPC4O:<\/strong> ON Plaza Log\u00edstica Clase 4 | <strong>0,8%<\/strong><\/li> <li><strong>BNCXO:<\/strong> ON Banco Santander Serie 31 | <strong>0,6%<\/strong><\/li> <li><strong>BF46O:<\/strong> ON BBVA Clase 46 |&nbsp;<strong>0,5%<\/strong><\/li> <\/ul> <h2>C\u00f3mo cambi\u00f3 la visi\u00f3n por curva<\/h2> El apartado de visi\u00f3n por curva es uno de los m\u00e1s importantes del informe porque<strong> permite ver c\u00f3mo cambi\u00f3 la postura de One618 frente a cada segmento del mercado.<\/strong> El bar\u00f3metro compara la posici\u00f3n anterior con la actual en una escala que va desde pesimismo extremo hasta optimismo extremo, y all\u00ed se observa una recalibraci\u00f3n que no implica abandonar el riesgo argentino, sino elegirlo con mayor precisi\u00f3n. En<strong> CER corto y medio<\/strong>, la visi\u00f3n actual se mantiene claramente en <strong>terreno optimista<\/strong> y aparece incluso m\u00e1s afirmada que en la medici\u00f3n anterior. Ese cambio coincide con la composici\u00f3n efectiva del fondo, que tiene a la curva CER como el eje principal de la cartera, y tambi\u00e9n con la lectura de que todav\u00eda hay valor en instrumentos donde la inflaci\u00f3n impl\u00edcita de los pr\u00f3ximos meses luce baja frente al escenario base de la administradora. En <strong>CER largo,<\/strong> la medici\u00f3n anterior estaba ubicada en una zona de mayor optimismo<strong>,<\/strong> mientras que<strong> la actual se desplaz\u00f3 hacia una regi\u00f3n m\u00e1s neutral,<\/strong> una correcci\u00f3n que se entiende a partir de la decisi\u00f3n de vender Boncer 2028, tomar ganancias despu\u00e9s de la compresi\u00f3n de tasas reales y<strong> rotar hacia vencimientos 2027<\/strong>. La administradora no dej\u00f3 de preferir cobertura contra inflaci\u00f3n, pero ahora evita pagar precios demasiado exigentes en los tramos donde el recorrido ya fue m\u00e1s intenso. En <strong>tasa fija corta,<\/strong> el posicionamiento <strong>luce m\u00e1s equilibrado<\/strong> y sin un protagonismo claro dentro de la cartera, mientras que en <strong>tasa fija larga el giro fue mucho m\u00e1s defensivo.<\/strong> La visi\u00f3n anterior estaba m\u00e1s cerca del optimismo moderado, pero <strong>la postura actual se desplaz\u00f3 hacia terreno pesimista<\/strong>, lo que sugiere que One618 ve poco atractivo en quedar expuesta a vencimientos largos sin cobertura inflacionaria en un mercado donde todav\u00eda existen dudas sobre el sendero de tasas reales, inflaci\u00f3n y expectativas cambiarias. En <strong>tasa variable,<\/strong> el bar\u00f3metro muestra <strong>una visi\u00f3n menos optimista que la anterior,<\/strong> aunque el informe aclara que el fondo empez\u00f3 a sumar exposici\u00f3n en forma selectiva. La explicaci\u00f3n pasa por la posibilidad de que, con una inflaci\u00f3n en baja y sin sobresaltos, la TAMAR real vuelva a terreno positivo y favorezca a esos instrumentos. En ese contexto, One618 destaca que los duales, en particular <strong>TTS26<\/strong> y <strong>TTD26,<\/strong> presentan bajo sus proyecciones un retorno esperado al vencimiento superior al de otros papeles comparables. En <strong>tipo de cambio<\/strong>, la posici\u00f3n actual<strong> se mantiene del lado constructivo<\/strong> porque la administradora considera que la oferta de divisas todav\u00eda puede sostener al mercado cambiario, pero el desplazamiento respecto de la medici\u00f3n anterior muestra que la confianza en la estabilidad del d\u00f3lar empieza a administrarse con m\u00e1s prudencia. En <strong>Globales y Bonares<\/strong>, la visi\u00f3n tambi\u00e9n contin\u00faa en <strong>terreno positivo<\/strong> <strong>y con una intensidad algo mayor que antes<\/strong>. Esa moderaci\u00f3n no impidi\u00f3 que el fondo mantuviera exposici\u00f3n relevante a bonos soberanos en d\u00f3lares largos, especialmente mediante <strong>GD41<\/strong> y <strong>GD35,<\/strong> ya que la administradora sigue viendo valor en la deuda hard dollar argentina si el escenario macro permite una nueva baja del riesgo pa\u00eds. <h2>Qu\u00e9 lectura deja para la City<\/h2> Por todo esto, el informe de One618 deja una visi\u00f3n concreta sobre <strong>c\u00f3mo se est\u00e1 moviendo una parte de la City frente al segundo semestre.<\/strong> La administradora de Costantini no est\u00e1 desarmando el trade en pesos, pero lo est\u00e1 volviendo m\u00e1s selectivo,<span> con mayor peso en bonos CER de vencimiento 2027, duales puntuales y una cobertura activa en futuros de d\u00f3lar, mientras mantiene una porci\u00f3n de la cartera en Globales largos para no quedar afuera de una eventual mejora de la deuda soberana en d\u00f3lares.<\/span> El principal punto de tensi\u00f3n aparece hacia la segunda mitad del a\u00f1o, cuando la menor estacionalidad de la oferta de divisas, la sensibilidad del mercado a cualquier cambio en las expectativas cambiarias y la necesidad de sostener tasas reales atractivas pueden obligar a recalibrar nuevamente la cartera. Por ahora, <strong>One618 parece dispuesta a seguir capturando rendimiento en moneda local,<\/strong> pero con una consigna m\u00e1s estricta que en los meses anteriores. El valor ya no est\u00e1 en cualquier bono en pesos, sino en los instrumentos capaces de combinar carry, cobertura y margen de defensa si el mercado vuelve a ponerse m\u00e1s exigente. <\/div><\/div><\/div><\/p>\n                                        \n                                        \n                                        <p>Fuente: <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/455817-consultora-de-eduardo-costantini-ya-definio-su-nueva-estrategia-de-inversion\">Enlace original<\/a><\/p>\n                                        ","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La sociedad de bolsa vinculada a Eduardo Costantini volvi\u00f3 a mover su estrategia para bonos en un momento en el que la City empieza a mirar el segundo semestre con una mezcla de oportunidad y cautela. 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