Al mismo tiempo, la inflaci\u00f3n viene desaceler\u00e1ndose y se ubica en torno a 4,2% interanual<\/strong>, todav\u00eda por encima de la meta de 3%, mientras la Selic permanece en 14%<\/strong>, luego de haber alcanzado niveles cercanos a m\u00e1ximos de dos d\u00e9cadas. Esa tasa real elevada ayud\u00f3 a contener los precios y sostuvo al real, que se mantiene firme frente al d\u00f3lar<\/strong>, pero tambi\u00e9n encarece el cr\u00e9dito, enfr\u00eda la actividad y aumenta el costo de una deuda p\u00fablica elevada. Por eso, el d\u00e9ficit fiscal y el gasto p\u00fablico<\/strong> se convirtieron en uno de los ejes centrales del debate electoral y en una variable clave para los inversores. Con ese frente fiscal <\/strong>en el centro de la discusi\u00f3n, el mercado ya empez\u00f3 a posicionarse de cara a las elecciones<\/strong>. Para los analistas consultados, las valuaciones de varias compa\u00f1\u00edas brasile\u00f1as se encuentran comprimidas y buena parte de una continuidad de Lula ya estar\u00eda reflejada en los precios. La incertidumbre aparece, en cambio, alrededor de una eventual segunda vuelta y, sobre todo, de qu\u00e9 se\u00f1ales sobre gasto, d\u00e9ficit y deuda entregue quien llegue al Palacio del Planalto<\/strong>. A poco m\u00e1s de un mes de las elecciones, Lula llega como favorito para imponerse en la primera vuelta, aunque sin una ventaja suficiente como para asegurar una definici\u00f3n inmediata<\/strong>. En este sentido, las \u00faltimas encuestas muestran diferencias importantes seg\u00fan la consultora<\/strong>, pero coinciden en ubicarlo al frente. De esta forma, RealTime Big Data<\/strong> lo coloca con 38%<\/strong>, frente a 30% de Fl\u00e1vio Bolsonaro<\/strong>, mientras Augusto Cury alcanza 11% y Renan Santos 7%. AtlasIntel<\/strong>, en cambio, ampl\u00eda la ventaja y ubica a Lula en 43,4%<\/strong>, frente a 33,7% de Bolsonaro. El problema para el oficialismo aparece cuando la elecci\u00f3n se proyecta a una segunda vuelta. All\u00ed la competencia se vuelve mucho m\u00e1s estrecha. RealTime Big Data muestra un empate de 44% a 44%<\/strong>, mientras BTG\/Nexus ubica a Lula apenas por delante, con 46% frente a 45%, y AtlasIntel le da una ventaja algo mayor, de 47,1% contra 42,6%<\/strong>. La diferencia, adem\u00e1s, se achic\u00f3 respecto de julio. A su vez, la discusi\u00f3n electoral conlleva cuestiones de pol\u00edtica fiscal y econ\u00f3mica que muestran las amplitud de las diferencias entre candidatos. Por un lado, Lula busca defender un modelo con mayor participaci\u00f3n del Estado, inversi\u00f3n p\u00fablica y continuidad del actual marco fiscal<\/strong>, junto con programas sociales, infraestructura y pol\u00edticas industriales<\/strong>. Su programa propone mantener el esquema fiscal vigente y apoyarse en una nueva etapa del PAC<\/strong>, el gran plan federal de inversi\u00f3n en infraestructura, junto con concesiones al sector privado para obras y servicios, y programas como Minha Casa, Minha Vida<\/strong>, orientado a facilitar el acceso a la vivienda y dinamizar la construcci\u00f3n. Lula lidera las encuestas, pero una eventual segunda vuelta aparece mucho m\u00e1s abierta frente a Fl\u00e1vio Bolsonaro. <\/div> <\/div> Bolsonaro, en cambio, plantea una agenda de ajuste m\u00e1s agresiva sobre el Estado<\/strong>, con un nuevo techo de gasto<\/strong>, reducci\u00f3n de al menos diez ministerios, recorte de cargos y gastos administrativos <\/strong>y una nueva ola de privatizaciones y concesiones.<\/strong> Su equipo econ\u00f3mico tambi\u00e9n discute una regla fiscal vinculada directamente a la relaci\u00f3n deuda\/PBI,<\/strong> con el objetivo de frenar el crecimiento del gasto<\/strong> cuando el endeudamiento aumente. Ah\u00ed aparece uno de los principales puntos de tensi\u00f3n para el mercado. Brasil llega a la elecci\u00f3n con una deuda bruta cercana a 82% del PBI y un d\u00e9ficit nominal muy elevado<\/strong>, mientras el gasto obligatorio deja poco margen para una correcci\u00f3n r\u00e1pida. Por eso, m\u00e1s all\u00e1 de las diferencias ideol\u00f3gicas, los inversores dudan de que cualquiera de los dos candidatos pueda estabilizar r\u00e1pidamente la trayectoria fiscal.<\/strong> De esta forma, la econom\u00eda<\/strong> es una de las cuestiones de mayor peso en la decisi\u00f3n del electorado. El crecimiento <\/strong>se desaceler\u00f3 en el segundo trimestre, a pesar que el dato vino por encima de las proyecciones, el consumo de los hogares cay\u00f3 0,4%<\/strong>, la tasa de referencia de pol\u00edtica monetaria Selic<\/strong> sigue en 14% y el endeudamiento de las familias permanece elevado<\/strong>. A eso se suman cuestiones pol\u00edticas como la seguridad, la relaci\u00f3n con el Congreso y el Supremo Tribunal Federal, y el debate sobre el tama\u00f1o y el costo del Estado. Ese escenario explica por qu\u00e9 la elecci\u00f3n empieza a ser le\u00edda tambi\u00e9n como una oportunidad de mercado<\/strong>. Con Lula todav\u00eda como favorito<\/strong>, pero una segunda vuelta mucho m\u00e1s abierta <\/strong>y diferencias fuertes entre ambos espacios en materia fiscal y econ\u00f3mica, los inversores empiezan a preguntarse cu\u00e1nto de ese riesgo pol\u00edtico ya est\u00e1 incorporado en los precios y d\u00f3nde pueden aparecer oportunidades de entrada. Con el escenario electoral todav\u00eda abierto, el punto para el mercado pasa por determinar cu\u00e1nto riesgo pol\u00edtico ya est\u00e1 incorporado en los precios y qu\u00e9 activos pueden ofrecer valor antes de la definici\u00f3n<\/strong>. En este sentido, para Mart\u00edn Mej\u00eda, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen<\/strong>, Brasil ya muestra niveles atractivos de entrada <\/strong>justamente porque buena parte de una eventual continuidad de Lula estar\u00eda descontada. \u201cBrasil est\u00e1 presentando precios y oportunidades atractivas de entrada, en gran parte porque ya tienen descontado el escenario electoral en el que gana Lula<\/strong>\u201d, explic\u00f3. Seg\u00fan Mej\u00eda, las encuestas siguen mostrando al actual presidente como favorito en primera vuelta, pero dejan bastante m\u00e1s incertidumbre frente a una eventual segunda vuelta<\/strong>, lo que abre margen para movimientos m\u00e1s bruscos <\/strong>si el resultado se aleja de lo esperado. Desde Research de IOL Inversiones<\/strong> tambi\u00e9n ven una oportunidad en la previa, aunque ponen el foco menos en el nombre del ganador y m\u00e1s en qu\u00e9 se\u00f1ales econ\u00f3micas entregue el pr\u00f3ximo gobierno<\/strong>. \u201cEn ciclos electorales previos, como 2018 y 2022, el mercado se movi\u00f3 con m\u00e1s fuerza una vez conocido el plan fiscal del gobierno entrante<\/strong>\u201d, se\u00f1alaron. Esa experiencia sugiere que la etapa previa puede ofrecer puntos de entrada<\/strong>, pero tambi\u00e9n que el verdadero catalizador puede aparecer despu\u00e9s de la elecci\u00f3n<\/strong>, cuando se conozcan con mayor claridad las definiciones sobre gasto, deuda y disciplina fiscal.<\/strong> A eso se suma que la reciente correcci\u00f3n del mercado brasile\u00f1o<\/strong> dej\u00f3 a varias compa\u00f1\u00edas l\u00edderes negociando a valuaciones comprimidas<\/strong>, lo que puede mejorar la relaci\u00f3n riesgo-retorno para quien est\u00e9 dispuesto a tolerar volatilidad pol\u00edtica. <\/strong> Para IOL, el atractivo aparece especialmente en empresas de gran capitalizaci\u00f3n<\/strong>, con generaci\u00f3n de caja estable y negocios capaces de sostenerse aun cuando aumente el ruido electoral.<\/strong> En ese sentido, los analistas tambi\u00e9n destacan la utilidad de combinar exposici\u00f3n a sectores con potencial de recuperaci\u00f3n<\/strong> con perfiles m\u00e1s defensivos<\/strong>, como consumo masivo<\/strong> o banca tradicional.<\/strong> La l\u00f3gica es reducir la dependencia de un \u00fanico desenlace pol\u00edtico <\/strong>y privilegiar compa\u00f1\u00edas con balances s\u00f3lidos<\/strong>, escala y capacidad de generar resultados aun en un escenario de mayor incertidumbre. Por eso, m\u00e1s que una apuesta binaria entre Lula y Bolsonaro, la estrategia empieza a tomar la forma de un<\/strong> trade<\/em><\/strong> sobre valuaciones, pol\u00edtica fiscal y posible normalizaci\u00f3n de tasas<\/strong>, con oportunidades puntuales en bancos, consumo, energ\u00eda y veh\u00edculos diversificados<\/strong> que permiten capturar el movimiento general del mercado brasile\u00f1o. A la hora de bajar la estrategia a instrumentos concretos, los analistas encuentran oportunidades principalmente en bancos, consumo, energ\u00eda y veh\u00edculos diversificados<\/strong>, aunque con perfiles de riesgo distintos<\/strong> seg\u00fan cu\u00e1nto dependa cada activo del ciclo pol\u00edtico, las tasas y el frente externo. Para Mart\u00edn Mej\u00eda de Cohen, una de las alternativas m\u00e1s destacadas es Nubank (NU)<\/strong>. \u201cEs una de las empresas m\u00e1s destacadas del momento en el mercado brasile\u00f1o<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3. El principal argumento pasa por la expansi\u00f3n de su cartera de cr\u00e9dito en Am\u00e9rica Latina<\/strong> y, especialmente, en Brasil, junto con una mejora en variables que ven\u00edan generando dudas entre los inversores. \u201cEn el segundo trimestre mejor\u00f3 sus niveles de mora e incobrabilidad, factores que estaban pesando mucho en la cr\u00edtica del mercado<\/strong>\u201d, explic\u00f3. Nubank aparece entre las principales apuestas por su expansi\u00f3n regional y la mejora de sus indicadores de riesgo. <\/div> <\/div> Dentro del mismo sector, Mej\u00eda tambi\u00e9n destaca a los bancos tradicionales<\/strong>. Seg\u00fan sostuvo, Bradesco (BBD), Ita\u00fa (ITUB) y BTG Pactual (BPAC)<\/strong> operan a m\u00faltiplos relativamente bajos frente a sus promedios hist\u00f3ricos, pese a mantener negocios rentables y de escala. <\/strong> Desde Research de IOL Inversiones<\/strong> ponen especialmente el foco en Bradesco<\/strong>, que cotiza cerca de 1,07 veces su valor libro<\/strong> y podr\u00eda beneficiarse si mejora el cr\u00e9dito local.<\/strong> En una estrategia m\u00e1s defensiva, IOL se\u00f1ala a Ambev (ABEV)<\/strong>, una compa\u00f1\u00eda de consumo masivo<\/strong> con fuerte generaci\u00f3n de caja y un dividend yield cercano a 4,6% anual<\/strong>. La l\u00f3gica, en este caso, es reducir la exposici\u00f3n al ruido electoral <\/strong>mediante un negocio con ingresos m\u00e1s estables y menor sensibilidad directa a los cambios pol\u00edticos de corto plazo. En energ\u00eda, Cohen menciona a Petrobras (PBR)<\/strong>, aunque con un perfil de riesgo mayor. \u201cNo se est\u00e1 destacando por fuertes inversiones de capital, sino que se apoya en la estabilidad y continuidad de su producci\u00f3n<\/strong>\u201d, explic\u00f3 Mej\u00eda. Aun as\u00ed, advirti\u00f3 que la petrolera combina dos fuentes de volatilidad, ya que est\u00e1 expuesta tanto al riesgo electoral brasile\u00f1o<\/strong> como a los movimientos del precio internacional del crudo<\/strong>, hoy condicionados por las tensiones en Medio Oriente.<\/strong> Finalmente, para quienes prefieran evitar la selecci\u00f3n de acciones individuales, tanto Cohen como IOL destacan al ETF EWZ<\/strong>, que permite capturar con un solo instrumento el movimiento general del mercado brasile\u00f1o. Seg\u00fan IOL, funciona como \u201cel veh\u00edculo por excelencia para capturar el movimiento general del mercado brasile\u00f1o<\/strong>\u201d y permite diversificar la exposici\u00f3n entre distintos sectores. As\u00ed, la estrategia no pasa \u00fanicamente por apostar a un resultado electoral determinado, sino por elegir qu\u00e9 tipo de riesgo asumir<\/strong>. Nubank<\/strong> y los bancos ofrecen mayor sensibilidad a una mejora del cr\u00e9dito y de las condiciones financieras, Ambev<\/strong> aporta un perfil m\u00e1s defensivo, Petrobras <\/strong>suma exposici\u00f3n al petr\u00f3leo y al riesgo pol\u00edtico, mientras EWZ<\/strong> permite tomar una posici\u00f3n m\u00e1s amplia sobre Brasil sin depender del desempe\u00f1o de una sola compa\u00f1\u00eda.<\/article><\/div><\/div><\/p>\n \n \n \u00bfQu\u00e9 se espera para las elecciones en primera vuelta?<\/strong><\/h2>
\u00bfHay oportunidades de inversi\u00f3n ante el cambio pol\u00edtico?<\/strong><\/h2>
Cedears para posicionarse ante las elecciones de Brasil<\/strong><\/h2>