{"id":2467,"date":"2026-08-06T03:22:03","date_gmt":"2026-08-06T03:22:03","guid":{"rendered":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/08\/06\/los-bancos-vuelven-a-sufrir-por-la-falta-de-liquidez-rematan-bonos-y-le-apuntan-a-caputo\/"},"modified":"2026-08-06T03:22:03","modified_gmt":"2026-08-06T03:22:03","slug":"los-bancos-vuelven-a-sufrir-por-la-falta-de-liquidez-rematan-bonos-y-le-apuntan-a-caputo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/08\/06\/los-bancos-vuelven-a-sufrir-por-la-falta-de-liquidez-rematan-bonos-y-le-apuntan-a-caputo\/","title":{"rendered":"Los bancos vuelven a sufrir por la falta de liquidez, “rematan” bonos y le apuntan a Caputo"},"content":{"rendered":" \n

Puntos importantes<\/h3> La iliquidez en pesos genera incertidumbre en el mercado financiero tras la absorci\u00f3n de $3,7 billones por el Tesoro.<\/span> Bancos y analistas cuestionan el destino de los $3,7 billones absorbidos por Luis Caputo en la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda.<\/span> La pol\u00edtica monetaria “mano dura” de Caputo eleva tasas, desmonetiza la econom\u00eda y dificulta el cr\u00e9dito al sector productivo.<\/span> <\/div>
El mercado financiero vive horas de confusi\u00f3n, con un agravamiento de la iliquidez en pesos<\/strong>, inversores que empiezan a sacarse de encima los bonos<\/strong> del Tesoro y una pregunta que nadie puede responder con certeza: \u00bfd\u00f3nde est\u00e1n los pesos que Luis Caputo absorbi\u00f3 en la licitaci\u00f3n <\/a>de la semana pasada? Profundizando su pol\u00edtica de contracci\u00f3n monetaria, el ministro hab\u00eda retirado del mercado $3,7 billones<\/strong>, al emitir bonos por un 44,5% m\u00e1s<\/strong> del monto de $8,4 billones de deuda que llegaba a su fecha de vencimiento. Desde el gobierno, se celebr\u00f3 esta situaci\u00f3n como una se\u00f1al de confianza por parte del mercado, ya que se logr\u00f3 “patear” deuda de corto plazo por bonos que vencen despu\u00e9s de las elecciones, y todo con un nivel de tasas de inter\u00e9s inferior al de la licitaci\u00f3n previa. Sin embargo, desde los bancos no se hace la misma interpretaci\u00f3n, y se escuchan protestas por las subas de las tasas para las operaciones de liquidez de cort\u00edsimo plazo. Ya la semana pasada hab\u00edan tenido una fuerte turbulencia la cauci\u00f3n y la tasa “repo”<\/a>, que en las \u00faltimas horas volvieron a mostrar un empuje al alza. La clave es la falta de liquidez, algo que qued\u00f3 evidenciado por la ca\u00edda en los precios de los bonos de deuda en pesos <\/strong>o, lo que es lo mismo, por un salto en las tasas de retorno. Este mi\u00e9rcoles volvi\u00f3 a notarse nerviosismo<\/strong>. “Muy complicadas las \u00faltimas ruedas para los activos en pesos<\/strong>“, apunt\u00f3 el analista Javier Giordano<\/strong>, de CFA, que destac\u00f3 que el tramo largo ya cotiza a 28% de TIR -equivale a una tasa mensual de 2,08%-.<\/span>

La pregunta de los bancos a Luis Caputo: \u00bfd\u00f3nde est\u00e1n los pesos de la licitaci\u00f3n?<\/h2> Mientras tanto, hay una situaci\u00f3n que tiene perplejos a los analistas: las cuentas del Tesoro no cierran<\/strong>. A pesar de que absorbi\u00f3 $3,7 billones en la licitaci\u00f3n de la semana pasada, los dep\u00f3sitos en la caja fiscal no s\u00f3lo no subieron, sino que registraron una ca\u00edda de $260.000 millones.<\/strong> \u00bfEn qu\u00e9 se gastaron los pesos? En parte se podr\u00eda explicar por una compra de d\u00f3lares, dado que la cuenta en moneda extranjera tuvo una variaci\u00f3n de u$s781 millones<\/strong> al inicio de la semana. Aun as\u00ed, es menos de la mitad de los pesos absorbidos. No hay se\u00f1ales de que haya habido una recompra de bonos en el mercado secundario. Y esto induce a que circulan todo tipo de versiones en el mercado. Entre las m\u00e1s insistentes, la consultora Outlier<\/strong> mencion\u00f3 una posible colocaci\u00f3n de liquidez en el Banco Naci\u00f3n<\/a>. Sin embargo, destaca que esa posibilidad resultar\u00eda “abiertamente contradictoria a lo que el Tesoro convalid\u00f3 en la mencionada licitaci\u00f3n por el lado de las tasas y, de confirmarse, sumar\u00eda m\u00e1s desconcierto a un frente monetario que ya no brilla por la claridad en sus comunicaciones”.<\/span> Tambi\u00e9n hay versiones en el sentido de que podr\u00eda haberse usado la liquidez para cancelar t\u00edtulos<\/strong> en poder del BCRA o de otros organismos p\u00fablicos. Aunque la versi\u00f3n que m\u00e1s mencionaron los analistas es un intento de devoluci\u00f3n de liquidez al sistema bancario<\/strong>, ante las dificultades evidenciadas para el manejo de caja. Tampoco faltan quienes critican a los inversores que, ante el atractivo del rendimiento que se ofreci\u00f3 en el “men\u00fa” del Tesoro tomaron cr\u00e9dito \u2013”se palanquearon”, en la jerga financiera- para poder comprar los t\u00edtulos que ofreci\u00f3 el Tesoro y luego se encontraron con el problema de la iliquidez.<\/span>

Cr\u00edticas a la “mano dura” de Luis Caputo<\/h2> Sea cual sea la situaci\u00f3n, lo que se est\u00e1 interpretando es que Caputo est\u00e1 determinado a mantener la pol\u00edtica de “mano dura” <\/a>para evitar cualquier presi\u00f3n inflacionaria, as\u00ed como para mantener a raya al tipo de cambio, que la semana pasada toc\u00f3 los $1.500. Es una estrategia no exenta de cr\u00edticas.<\/strong> El primer motivo es que puede inducir a una baja en los precios de los bonos y una “corrida” de parte de los inversores, que en su mayor\u00eda son bancos necesitados de liquidez. El segundo es que, al priorizar la estabilidad nominal por encima de la liquidez, se agrega una dificultad adicional para la reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito al sector productivo y el consumo<\/span>. Es en situaciones de este tipo cuando se ensancha el spread<\/em> de tasas<\/strong> -es decir, lo que los bancos pagan a los ahorristas cuando colocan en plazo fijo y lo que les cobran a quienes piden un pr\u00e9stamo. En este momento, esa brecha est\u00e1 en una de sus mayores marcas. A los ahorristas se les retribuye un 20%<\/strong> -es decir, una tasa real negativa frente a la inflaci\u00f3n- mientras quienes toman pr\u00e9stamos deben pagar m\u00e1s de 100%<\/strong> por el costo financiero total. Los economistas m\u00e1s cr\u00edticos afirman que esta pol\u00edtica contractiva se contradice con el anuncio que hab\u00eda hecho el BCRA a fines del a\u00f1o pasado, cuando hab\u00eda anunciado una fase de “remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda”.<\/strong><\/span> “El BCRA compr\u00f3 m\u00e1s de $13.300 millones de d\u00f3lares, emiti\u00f3 $17,7 billones de pesos para comprar esos d\u00f3lares. Pero retir\u00f3 casi $10 billones con compras de d\u00f3lares que el Tesoro le hizo al Central y otros $9 billones v\u00eda rollover de deuda en pesos y otras operaciones”, describe el analista Am\u00edlcar Collante.<\/strong> Tras remarcar que el dinero -cualquiera sea el agregado monetario elegido- tiene variaci\u00f3n negativa<\/strong>, concluye que la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares en el BCRA<\/strong> no se hizo junto con la remonetizaci\u00f3n prometida, sino en simult\u00e1neo con una desmonetizaci\u00f3n <\/strong>de la econom\u00eda.

Un techo para el d\u00f3lar<\/h2> \u00bfQu\u00e9 ocurre, mientras tanto, en el mercado del d\u00f3lar<\/strong>? Se sigue evidenciando la intenci\u00f3n oficial por contener la cotizaci\u00f3n por debajo del “techo” informal de $1.500.<\/strong> El BCRA se las ingeni\u00f3 para seguir comprando divisas sin que ello haya significado una presi\u00f3n en el precio. Pero la contracara es una fuerte intervenci\u00f3n en el mercado de futuros<\/strong>. El volumen de contratos sigue siendo inusualmente elevado para esta altura del mes, lo cual puede interpretarse como una mayor demanda de cobertura por incertidumbre sobre el sostenimiento del programa econ\u00f3mico.<\/span> En el mercado A3, la posici\u00f3n del d\u00f3lar a fin de agosto se ubica en $1.511,50, lo cual implica una tasa de inter\u00e9s impl\u00edcita muy baja<\/strong>, del 14% nominal anual. Es decir, quien compra el contrato no s\u00f3lo no paga un costo por el “seguro anti devaluaci\u00f3n” sino que gana un premio. Cuando lo que se gana por comprar el t\u00edtulo p\u00fablico es mucho m\u00e1s que lo que cuesta esa cobertura cambiaria, entonces los inversores se desprenden de los d\u00f3lares y el tipo de cambio baja.<\/span> Eso fue lo que ocurri\u00f3 antes de la \u00faltima licitaci\u00f3n del Tesoro, pero no est\u00e1 claro si la reacci\u00f3n de los operadores seguir\u00e1 en la misma t\u00f3nica.<\/strong> <\/div><\/div><\/div><\/p>\n \n \n

Fuente: Enlace original<\/a><\/p>\n ","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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