En ese sentido, Jer\u00f3nimo Bardin, Head Sales Trader de Balanz,<\/strong> sostuvo que \u201cel IPC de junio volvi\u00f3 a sorprender favorablemente al ubicarse por debajo del 2% mensual\u201d y agreg\u00f3 que “esperamos que el proceso de desinflaci\u00f3n contin\u00fae consolid\u00e1ndose en los pr\u00f3ximos meses\u201d<\/strong>. No obstante, aclar\u00f3 que los precios no transables y regulados continuaron siendo los principales impulsores del \u00edndice. A su vez, el Banco Central continu\u00f3 con una fuerte acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>, mientras que el tipo de cambio oficial retrocedi\u00f3 0,6%<\/strong> semanal. Seg\u00fan Bardin, esa recomposici\u00f3n de reservas luego del pago de los bonos del Tesoro fortaleci\u00f3 el programa financiero previsto para afrontar los vencimientos de 2026 y 2027. Por otro lado, la licitaci\u00f3n<\/strong> tambi\u00e9n dej\u00f3 un mensaje constructivo. Aunque recibi\u00f3 ofertas por u$s1.046 millones en la primera vuelta para el nuevo bono en d\u00f3lares AO29,<\/strong> el Tesoro adjudic\u00f3 u$s499 millones a una tasa de 7,99% TNA<\/strong> y, en el tramo en pesos,<\/strong> alcanz\u00f3 un rollover del 183%<\/strong>. Para Bardin, esa decisi\u00f3n mostr\u00f3 que el Gobierno no estuvo dispuesto a convalidar rendimientos similares a los de los bonos Globales. En la misma l\u00ednea, Eric Ritondale, economista jefe de Puente<\/strong>, sostuvo que \u201cel mercado convalid\u00f3 una lectura favorable de la consistencia macroecon\u00f3mica\u201d a partir de la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, el elevado rollover y la aceleraci\u00f3n de las compras de divisas del BCRA. Seg\u00fan explic\u00f3, esos factores \u201creforzaron de manera positiva las expectativas de estabilizaci\u00f3n\u201d <\/strong>y permitieron que el S&P Merval amortiguara parte de los ruidos externos.<\/strong> Sin embargo, esa mejora de los fundamentos no alcanz\u00f3 para evitar que el riesgo pa\u00eds <\/strong>terminara la semana en alza, condicionado por el deterioro internacional<\/strong>. Hacia adelante, Ritondale se\u00f1al\u00f3 que el foco se traslad\u00f3 al manejo de la liquidez en pesos y al pr\u00f3ximo canje de la Lelink de julio, que resultar\u00e1 clave para descomprimir las presiones cambiarias hacia fin de mes. El Tesoro logr\u00f3 un rollover del 183% en pesos y coloc\u00f3 u$s499 millones del AO29 sin convalidar una tasa m\u00e1s alta. <\/div> <\/div> Por su parte, la deuda soberana en d\u00f3lares perdi\u00f3 terreno<\/strong> y explic\u00f3 el avance del riesgo pa\u00eds hasta los 419 puntos. En este contexto, Bardin se\u00f1al\u00f3 que, tras la mejora de la calificaci\u00f3n soberana a B-, el margen para una nueva compresi\u00f3n de los spreads se hab\u00eda vuelto m\u00e1s limitado<\/strong>. Por ese motivo, la estrategia hab\u00eda dejado de concentrarse principalmente en ese potencial de apreciaci\u00f3n y hab\u00eda pasado a priorizar el carry,<\/strong> el rendimiento corriente y la sensibilidad de cada instrumento frente al soberano. Al mismo tiempo, dentro de la curva en pesos, el nuevo dato de inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a poner el foco sobre la din\u00e1mica de la tasa real.<\/strong> Al respecto, Justina Gedikian, analista senior de Renta Fija de Cohen Aliados Financieros<\/strong>, explic\u00f3 que, con una TAMAR del 22,63% TNA, equivalente al 1,88% mensual, la tasa hab\u00eda corrido pr\u00e1cticamente a la par del IPC. Por lo tanto, la desaceleraci\u00f3n de los precios pod\u00eda abrir espacio para una recomposici\u00f3n de la tasa real.<\/strong> A partir de ese escenario, Bardin indic\u00f3 que Balanz mantuvo su preferencia por el dual largo TXMJ0<\/strong>, debido a que ofrec\u00eda cobertura frente a una suba de las tasas cortas y ante distintos escenarios posteriores a 2027, sin resignar demasiado rendimiento real frente a sus comparables CER. A su vez, para el manejo de liquidez, prioriz\u00f3 el X30S6<\/strong>, que rend\u00eda por encima de su equivalente a tasa fija, el S30S6. En cambio, consider\u00f3 que la cobertura cambiaria no hab\u00eda quedado especialmente barata, ya que la curva de futuros y los valores impl\u00edcitos en los dollar linked se hab\u00edan mantenido cerca de las proyecciones de Balanz. Por su parte, Cohen destac\u00f3 los duales TXMD8 y TXMD9<\/strong> por su equilibrio entre retorno y duration. Adem\u00e1s, dentro de la curva CER recomend\u00f3 el TZXD8<\/strong> y, para posiciones de menor plazo, el TZXO6, mientras que para asumir una duration mayor se\u00f1al\u00f3 al TZX27. Finalmente, como cobertura frente al riesgo cambiario, mantuvo su preferencia por el D30S6.<\/strong> En la deuda en d\u00f3lares<\/strong>, Balanz prioriz\u00f3 los bonos provinciales BA37D, SFD34 y CO32D<\/strong>. En particular, favoreci\u00f3 a Buenos Aires <\/strong>por su spread frente al soberano, a Santa Fe<\/strong> por sus mejores fundamentos y a C\u00f3rdoba<\/strong> como una alternativa equilibrada entre solidez financiera y carry. La inflaci\u00f3n de junio baj\u00f3 al 1,9% mensual y volvi\u00f3 a poner en primer plano la discusi\u00f3n sobre la tasa real y el atractivo de los bonos en pesos. Mariano Fuchila<\/div> <\/div> La renta variable cerr\u00f3 la semana con p\u00e9rdidas.<\/strong> En ese marco, el S&P Merval retrocedi\u00f3 2,4% en pesos y 3,8% medido en d\u00f3lares<\/strong>, debido tambi\u00e9n al avance del tipo de cambio<\/strong>, y registr\u00f3 su peor desempe\u00f1o semanal de julio.<\/strong> Al respecto, Bardin, sostuvo que \u201cel contexto internacional sigui\u00f3 presionando a los activos de pa\u00edses emergentes y Argentina no fue la excepci\u00f3n\u201d.<\/strong> Seg\u00fan explic\u00f3, las compa\u00f1\u00edas financieras impulsaron principalmente el retroceso del \u00edndice, mientras que las energ\u00e9ticas amortiguaron buena parte de la ca\u00edda, favorecidas por el repunte del petr\u00f3leo.<\/strong> En paralelo, comenz\u00f3 la temporada local de balances con la presentaci\u00f3n de Vista Energy<\/strong>. La compa\u00f1\u00eda inform\u00f3 ingresos por u$s1.234,9 millones durante el segundo trimestre, un 102,3% m\u00e1s que en igual per\u00edodo de 2025 y un 42,8% por encima de los primeros tres meses del a\u00f1o. La mejora estuvo impulsada por la consolidaci\u00f3n de Bandurria Sur y Bajo del Toro, una mayor producci\u00f3n de crudo y mejores precios internacionales. Como resultado, la ganancia bruta alcanz\u00f3 los u$s708,3 millones y creci\u00f3 148,4% interanual, pese al aumento de los costos operativos, las regal\u00edas y las depreciaciones. Vista Energy abri\u00f3 la temporada local de balances con ingresos que se duplicaron en t\u00e9rminos interanuales y una ganancia bruta de u$s708,3 millones. <\/div> <\/div> El escenario externo<\/strong> termin\u00f3 condicionando a los activos argentinos. En ese marco, el S&P 500<\/strong> cay\u00f3 1,2% durante la semana, el Nasdaq<\/strong> perdi\u00f3 2,2% y el Dow Jones<\/strong> retrocedi\u00f3 0,77%. Seg\u00fan TSA Burs\u00e1til<\/strong>, los mercados atravesaron \u201cun tono de risk-off\u201d<\/strong>, en medio de las tensiones geopol\u00edticas<\/strong>, el nerviosismo en torno a la inteligencia artificial y los datos econ\u00f3micos dispares.<\/strong> En particular, el sector tecnol\u00f3gico cay\u00f3 cerca de 5%<\/strong>, con los fabricantes de semiconductores como principal foco de ventas, mientras que las energ\u00e9ticas amortiguaron parcialmente las p\u00e9rdidas<\/strong>. A su vez, desde TSA Burs\u00e1til<\/strong> destacaron que la inflaci\u00f3n general de Estados Unidos retrocedi\u00f3 0,4% mensual en junio, en su primera ca\u00edda desde 2020<\/strong>, mientras que el \u00edndice n\u00facleo se mantuvo sin cambios. En ese contexto, Kevin Warsh<\/strong>, flamante presidente de la Reserva Federal sostuvo que los responsables de la pol\u00edtica monetaria \u201cno tienen tolerancia frente a la alta inflaci\u00f3n\u201d<\/strong> y que compart\u00edan \u201cel firme compromiso de restaurar la estabilidad de precios\u201d. Sin embargo, las hostilidades entre Estados Unidos e Ir\u00e1n<\/strong> continuaron durante la semana y llevaron al petr\u00f3leo Brent por encima de los u$s87 por barril, su mayor nivel desde mediados de junio<\/strong>, consolidando una suba del 16% en la semana<\/strong>, lo que volvi\u00f3 a elevar las expectativas de inflaci\u00f3n y costos.<\/strong> Por otra parte, en la Eurozona la inflaci\u00f3n de junio se confirm\u00f3 en 2,8% interanual<\/strong>. En tanto, en Asia, el PBI de China creci\u00f3 4,3% durante el segundo trimestre, por debajo del 4,5% esperado por el mercado<\/strong> y de la meta oficial. En paralelo, esta semana comenz\u00f3 oficialmente la temporada de balances en EEUU. De las 30 compa\u00f1\u00edas que presentaron resultados y representaron cerca del 9% de la capitalizaci\u00f3n del S&P 500 superaron las previsiones<\/strong>. No obstante, la mejora de los bancos no alcanz\u00f3 para compensar la ca\u00edda tecnol\u00f3gica<\/strong>, mientras que Netflix qued\u00f3 bajo presi\u00f3n<\/strong> luego de presentar proyecciones inferiores a las esperadas para el tercer trimestre. La escalada entre Estados Unidos e Ir\u00e1n volvi\u00f3 a tensionar el Estrecho de Ormuz y llev\u00f3 al Brent por encima de los u$s87 por barril. Voi<\/div> <\/div> As\u00ed, el deterioro del escenario externo termin\u00f3 condicionando el desempe\u00f1o de los activos argentinos<\/strong>, aun cuando las principales novedades macroecon\u00f3micas locales dejaron una lectura m\u00e1s favorable. La continuidad de las tensiones geopol\u00edticas, la suba del petr\u00f3leo y la debilidad del sector tecnol\u00f3gico mantendr\u00e1n la atenci\u00f3n del mercado<\/strong>, por su posible impacto sobre la inflaci\u00f3n global, las tasas de inter\u00e9s y el apetito por activos emergentes. En el plano local, de cara a la pr\u00f3xima semana<\/strong>, si la demanda privada de divisas se mantiene contenida, el BCRA podr\u00eda continuar acumulando reservas con un impacto limitado sobre el tipo de cambio. A su vez, la evoluci\u00f3n de la liquidez depender\u00e1 del manejo de los excedentes en pesos y de la capacidad del Tesoro para evitar una presi\u00f3n innecesaria sobre las tasas de corto plazo. En ese sentido, el principal evento ser\u00e1 el canje de la Lelink de julio<\/strong>, que deber\u00eda contribuir a descomprimir las tensiones cambiarias hacia fin de mes.<\/article><\/div><\/div><\/p>\n \n \n Renta fija: los bonos duales ganaron atractivo<\/h2>
Renta variable: las financieras lideraron las bajas<\/h2>
Panorama internacional: tecnolog\u00eda, petr\u00f3leo y balances<\/strong><\/h2>