{"id":1782,"date":"2026-07-06T04:30:42","date_gmt":"2026-07-06T04:30:42","guid":{"rendered":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/07\/06\/el-equilibrio-externo-que-argentina-compra-con-deuda\/"},"modified":"2026-07-06T04:30:42","modified_gmt":"2026-07-06T04:30:42","slug":"el-equilibrio-externo-que-argentina-compra-con-deuda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/07\/06\/el-equilibrio-externo-que-argentina-compra-con-deuda\/","title":{"rendered":"El equilibrio externo que Argentina compra con deuda"},"content":{"rendered":" \n

Hay una discusi\u00f3n que no est\u00e1 entrando en la agenda p\u00fablica con la centralidad que merece: c\u00f3mo financia la Argentina, en 2026, su relaci\u00f3n con el resto del mundo. Mientras el debate pol\u00edtico se concentra en el d\u00f3lar del d\u00eda y en el nivel del riesgo pa\u00eds<\/strong>, la balanza de pagos \u2014el verdadero term\u00f3metro de la sostenibilidad de cualquier programa de estabilizaci\u00f3n\u2014 viene mostrando se\u00f1ales que ameritan una lectura mucho m\u00e1s fina que la del comunicado oficial.

El relato del ciclo in\u00e9dito<\/strong><\/h2>En sus \u00faltimas presentaciones institucionales, el Banco Central sostiene que el primer trimestre de 2026 dej\u00f3 un balance comercial en mejora y una cuenta corriente que, seg\u00fan sus propias estimaciones, habr\u00eda resultado positiva. La conclusi\u00f3n que se desprende de esa lectura es ambiciosa: Argentina vivir\u00eda, por primera vez en mucho tiempo, un ciclo de expansi\u00f3n econ\u00f3mica sin desequilibrio externo. <\/strong> Es una afirmaci\u00f3n fuerte, del tipo que genera t\u00edtulo y que el equipo econ\u00f3mico necesita para sostener el relato de la estabilizaci\u00f3n. El problema no es la ambici\u00f3n del enunciado, sino que los datos definitivos, publicados por el propio Estado a trav\u00e9s del Indec, no dicen exactamente lo mismo.<\/strong>

Lo que dice el Indec cuando se lee la letra chica<\/strong><\/h2>El Indec inform\u00f3 que el d\u00e9ficit de cuenta corriente del primer trimestre cay\u00f3 de US$ 5.158 millones a US$ 1.651 millones interanual. Es una mejora real, de casi US$ 3.500 millones, pero sigue siendo d\u00e9ficit, no super\u00e1vit. Y la mejora no vino de una reducci\u00f3n del rojo tur\u00edstico ni de una ca\u00edda de importaciones \u2014los canales que uno esperar\u00eda en un proceso de reordenamiento estructural\u2014 sino de un salto puntual de exportaciones. <\/strong> Es decir: el resultado depende de un factor estacional y de precios internacionales favorables, no de una transformaci\u00f3n en la matriz productiva o en la competitividad no transable de la econom\u00eda. Confundir una mejora coyuntural con un cambio estructural es, precisamente, el error que la literatura desarrollista lleva d\u00e9cadas se\u00f1alando en la Argentina.

El repo que nadie explic\u00f3 del todo<\/strong><\/h2>M\u00e1s revelador todav\u00eda es lo que pas\u00f3 en la cuenta financiera. El ingreso de capitales cay\u00f3 a US$ 2.398 millones, contra US$ 7.189 millones en el mismo trimestre de 2025: una ca\u00edda de casi el 67%. \u00bfC\u00f3mo se sostuvo entonces el financiamiento externo? <\/strong>En buena parte, gracias a una operaci\u00f3n de pase pasivo \u2014un repo\u2014 del Banco Central con bancos internacionales por US$ 3.000 millones, parcialmente compensada por cancelaciones de otras obligaciones.  El resultado qued\u00f3 registrado en el propio stock de deuda: la deuda externa bruta subi\u00f3 a US$ 321.783 millones, un incremento de US$ 2.261 millones respecto del cierre de 2025, impulsado principalmente por el mayor endeudamiento de la autoridad monetaria. El BCRA no acumul\u00f3 equilibrio: administr\u00f3 una brecha con pasivos nuevos.<\/strong>

Reinhart, Rogoff y la aritm\u00e9tica que no cierra<\/strong><\/h2>Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff documentaron, en su ya cl\u00e1sico trabajo sobre ocho siglos de crisis financieras, un patr\u00f3n que la Argentina repite con obstinaci\u00f3n: <\/strong><\/mark>los per\u00edodos de aparente calma externa financiados con deuda de corto plazo son, casi siempre, el preludio de la siguiente crisis de balance de pagos, no su superaci\u00f3n.  El riesgo pa\u00eds pegado a los 400 puntos y la desaceleraci\u00f3n reciente del Banco Central en la compra de reservas no son ruido de mercado: son la forma en que ese patr\u00f3n se manifiesta en tiempo real. Cuando el financiamiento externo genuino escasea y el Estado lo reemplaza con instrumentos de deuda cada vez m\u00e1s cortos \u2014un repo, una licitaci\u00f3n, un roll-over\u2014<\/strong>, la fragilidad no desaparece: se traslada hacia adelante, con un costo financiero creciente.

Qu\u00e9 significa esto para julio<\/strong><\/h2>El 9 de julio vencen US$ 4.391 millones de deuda soberana.<\/strong> No es un dato menor en este contexto: es el punto donde el relato del equilibrio externo se somete a la prueba del mercado. Estabilizar no es desarrollar. Un programa que reduce la emisi\u00f3n monetaria y ordena las cuentas fiscales puede, en efecto, bajar la inflaci\u00f3n de corto plazo. Pero si esa estabilizaci\u00f3n no viene acompa\u00f1ada de una estrategia deliberada para generar divisas genuinas \u2014diversificaci\u00f3n exportadora, sustituci\u00f3n competitiva de importaciones, inversi\u00f3n en sectores transables de mayor valor agregado\u2014 el resultado es, en el mejor de los casos, una tregua. <\/mark> La restricci\u00f3n externa que Marcelo Diamand<\/strong> describi\u00f3 hace medio siglo no se resuelve comprando tiempo con pasivos nuevos del Banco Central. Se resuelve cambiando la estructura que la produce. Mientras esa discusi\u00f3n no est\u00e9 en la agenda oficial, cada vencimiento seguir\u00e1 siendo una noticia de \u00faltimo momento, en lugar de un tr\u00e1mite de rutina. Segu\u00ed a El Economista en Google<\/span> Agreganos a tus medios preferidos.<\/span> + Agregar <\/a> <\/article><\/div><\/div><\/p>\n \n \n

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