Seg\u00fan Puente, la devaluaci\u00f3n super\u00f3 por primera vez en el a\u00f1o a la inflaci\u00f3n <\/strong>del per\u00edodo y dej\u00f3 atr\u00e1s la banda informal de $1.350 a $1.450 vigente desde enero. Sin embargo, aclar\u00f3 que el movimiento \u201cno responde a una alteraci\u00f3n en el esquema de pol\u00edtica econ\u00f3mica o en el r\u00e9gimen cambiario\u201d, sino principalmente a \u201cvientos de frente en el plano internacional\u201d.<\/strong> Con una mirada semestral, Jer\u00f3nimo Bardin<\/strong>, Head Sales Trader en Balanz<\/strong>, sostuvo que \u201cla estabilidad cambiaria fue la gran protagonista y quienes apostaron por activos en pesos resultaron los principales ganadores del per\u00edodo<\/strong>\u201d. En esa l\u00ednea, precis\u00f3 que el tipo de cambio avanz\u00f3 apenas 1,4% entre enero y junio, muy por debajo de una inflaci\u00f3n acumulada que lleg\u00f3 al 14,7% hasta mayo y que podr\u00eda acercarse al 17% al incorporar la estimaci\u00f3n de junio del REM<\/strong>. En ese escenario, la renta fija fue la gran ganadora de junio. Natalia Martin<\/strong>, analista de research de PPI<\/strong>, destac\u00f3 que \u201clos bonos soberanos en d\u00f3lares estuvieron entre las inversiones de mejor desempe\u00f1o<\/strong>\u201d, con avances de entre 1,1% y 4,4% en los Globales y subas de entre 1% y 5,2% en los Bonares. Seg\u00fan explic\u00f3, las mayores ganancias se concentraron en el tramo largo de la curva y estuvieron lideradas por el GD41. Las nuevas calificaciones de la deuda argentina estuvieron acompa\u00f1adas por una compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds<\/strong>, el financiamiento con garant\u00edas del Banco Mundial<\/strong> y el BID<\/strong>, y los primeros signos de reactivaci\u00f3n en un contexto de menor inflaci\u00f3n. En mayo el IPC<\/strong> marc\u00f3 una suba de 2,1%, el registro m\u00e1s bajo en ocho meses, mientras que la inflaci\u00f3n acumulada lleg\u00f3 al 14,7% y la interanual se ubic\u00f3 en 33,2%. En contraste, Martin se\u00f1al\u00f3 que las estrategias de carry trade<\/strong> en pesos tuvieron un desempe\u00f1o m\u00e1s modesto, afectadas por la depreciaci\u00f3n del peso y por un CCL que avanz\u00f3 5,3% en el mes. De todos modos, Bardin remarc\u00f3 que en la primera parte de a\u00f1o \u201clos bonos ajustados por CER<\/strong> lideraron el ranking de rendimientos\u201d, con ganancias cercanas al 25%<\/strong> en pesos, aunque hacia el cierre comenzaron a perder protagonismo frente a la tasa fija<\/strong> tras el dato de inflaci\u00f3n de mayo. En cambio, la curva TAMAR<\/strong> y los d\u00f3lar linked quedaron rezagados por la escasa demanda de cobertura cambiaria. En moneda dura<\/strong>, el recorrido fue de menor a mayor. Los soberanos rindieron cerca de 4% en el primer trimestre, afectados por la incertidumbre en Medio Oriente, y luego aceleraron el rally<\/em> hasta ganancias cercanas al 7%<\/strong> tras las mejoras de S&P y Fitch. A su vez, las Obligaciones Negociables (ON)<\/strong> y los Bopreales <\/strong>acompa\u00f1aron con rendimientos m\u00e1s moderados y se consolidaron como alternativas de menor volatilidad dentro de la deuda en d\u00f3lares. La contracara en los rendimientos estuvo en la renta variable local. A diferencia de mayo, la bolsa porte\u00f1a cerr\u00f3 junio con una correcci\u00f3n cercana al 5% medida en d\u00f3lares <\/strong>y volvi\u00f3 a ubicarse en la zona de los u$s2.023, afectada por la toma de ganancias y por el impacto de MSCI sobre las expectativas de flujos internacionales. En particular, MSCI<\/strong> mantuvo a la Argentina en la categor\u00eda \u201cStandalone\u201d<\/strong>, el escal\u00f3n m\u00e1s bajo de su clasificaci\u00f3n, y la dej\u00f3 fuera de cualquier proceso de revisi\u00f3n para ascender a mercado de frontera o emergente. Por eso, la reacci\u00f3n fue inmediata y el S&P Merval lleg\u00f3 a caer hasta 4,2%<\/strong> en una sola jornada. Martin sostuvo que, en acciones locales, la primera mitad del a\u00f1o dej\u00f3 \u201cun balance bastante m\u00e1s moderado\u201d, con un S&P Merval en d\u00f3lares que acumula un alza de apenas 0,8%<\/strong>, en un contexto de volatilidad geopol\u00edtica en los mercados de crudo y tensi\u00f3n en Medio Oriente. Bardin coincidi\u00f3 en que las acciones locales tuvieron un desempe\u00f1o discreto, mientras Wall Street complet\u00f3 uno de sus mejores trimestres desde 2020 y convirti\u00f3 a los Cedears en una alternativa atractiva<\/strong> para exposici\u00f3n internacional. De esta forma, el contraste con el exterior fue marcado. Dami\u00e1n Vlassich<\/strong>, Team Leader de Estrategias de Inversi\u00f3n de IOL<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 que junio combin\u00f3 un fuerte avance de Wall Street<\/strong> con elevada volatilidad<\/strong>, dudas sobre la rentabilidad de la inversi\u00f3n en Inteligencia Artificial<\/strong>, el giro m\u00e1s restrictivo de la Reserva Federal<\/strong> y la correcci\u00f3n del oro<\/strong> y del petr\u00f3leo<\/strong>. \u201cA nivel internacional, junio combin\u00f3 hitos con fuertes sacudidas, en un cierre de semestre dominado por el reacomodamiento de carteras y la pregunta de fondo sobre la rentabilidad del gasto en centros de datos\u201d, sostuvo Vlassich. En ese marco, el S&P 500<\/strong> y el Nasdaq<\/strong> registraron su mejor trimestre desde 2020, mientras que el Dow Jones <\/strong>tuvo su mejor primer semestre desde 2021. Sin embargo, el avance convivi\u00f3 con vaivenes, ya que el mercado se movi\u00f3 al ritmo del sentimiento inversor sobre la IA. Adem\u00e1s, el \u00edndice PCE<\/strong>, uno de los principales term\u00f3metros sobre la din\u00e1mica de precios en EEUU, trep\u00f3 en mayo a su mayor nivel anual desde octubre de 2023<\/strong> y reacomod\u00f3 las expectativas de tasas. \u201cLa Fed<\/strong> mantuvo las tasas sin cambios en su reuni\u00f3n de junio, pero adopt\u00f3 un tono notoriamente duro: los futuros pasaron a descontar hasta dos subas de tasa antes de fin de a\u00f1o<\/strong>, un giro de 180 grados respecto al escenario de mayo\u201d, indic\u00f3. En commodities, el petr\u00f3leo<\/strong> WTI<\/strong> cedi\u00f3 cerca de 20% tras volver a niveles previos al conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, aunque Ormuz todav\u00eda mostr\u00f3 se\u00f1ales de tensi\u00f3n. En tanto, el oro <\/strong>cay\u00f3 m\u00e1s de 11% en junio, acumul\u00f3 su cuarto mes consecutivo a la baja y, seg\u00fan Vlassich, sufri\u00f3 su mayor retroceso trimestral desde 2013. Bardin agreg\u00f3 que el metal ven\u00eda de alcanzar m\u00e1ximos hist\u00f3ricos entre enero y abril por la b\u00fasqueda de refugio, pero luego corrigi\u00f3 cerca de 12%. Dentro de Wall Street, el gran protagonista volvi\u00f3 a ser el sector tecnol\u00f3gico<\/strong>. \u201cEl sector de microchips consolid\u00f3 una primera mitad de a\u00f1o sin precedentes a nivel global, impulsado por la aceleraci\u00f3n en la infraestructura tecnol\u00f3gica\u201d, afirm\u00f3 Vlassich. Ese liderazgo tambi\u00e9n se reflej\u00f3 en los Cedears. As\u00ed, desde IOL destacaron el desempe\u00f1o de acciones como American Airlines,<\/strong> que encabez\u00f3 el panel de junio con una suba de 28,5%<\/strong> en pesos, favorecida por la ca\u00edda del petr\u00f3leo y por la mejora esperada en los m\u00e1rgenes tur\u00edsticos. A su vez, Palo Alto Networks<\/strong> avanz\u00f3 26,2%, Intel<\/strong> trep\u00f3 24%, Micron Technology<\/strong> subi\u00f3 23%, Johnson & Johnson<\/strong> gan\u00f3 19,6% y Taiwan Semiconductor<\/strong> avanz\u00f3 16%, en una combinaci\u00f3n de apuestas por ciberseguridad, microchips, memorias para IA, defensivos y procesadores avanzados. As\u00ed, junio dej\u00f3 una doble lectura para los inversores argentinos<\/strong>. Por un lado, la deuda local encontr\u00f3 respaldo en el upgrade<\/em> crediticio, la baja del riesgo pa\u00eds y la expectativa de reapertura gradual del mercado voluntario. Pero, por otro lado, la renta variable qued\u00f3 golpeada por MSCI y el tipo de cambio record\u00f3 que, aun en un semestre favorable para los activos en pesos, la cobertura cambiaria seguir\u00e1 siendo central para la segunda mitad del a\u00f1o.<\/article><\/div><\/div><\/p>\n \n \n Renta fija: Bonos soberanos y CER lideraron las ganancias de junio<\/h2>
Renta variable: Las acciones locales perdieron impulso tras el rev\u00e9s de MSCI<\/h2>
La IA impuls\u00f3 a Wall Street, pero la Fed y los commodities sumaron tensi\u00f3n<\/h2>