Los d\u00f3lares que entran y los que se van<\/strong><\/h2>El n\u00facleo del modelo es conocido: energ\u00eda, agro y miner\u00eda generan las divisas. El saldo energ\u00e9tico de Vaca Muerta se encamina a unos USD 11.000 millones este a\u00f1o y la agroexportaci\u00f3n acumulando m\u00e1s de USD 37.000 millones en doce meses. Hasta ah\u00ed, la buena noticia. La mala aparece cuando uno sigue el recorrido de esos d\u00f3lares.<\/strong> En mayo, la demanda para atesoramiento \u2014la compra de divisas que sale del circuito productivo\u2014 fue de USD 1.900 millones. A eso se suma el giro de utilidades y dividendos al exterior, que el mes pasado sum\u00f3 USD 476 millones. Es decir: el pa\u00eds produce divisas con esfuerzo, pero una porci\u00f3n creciente se atesora o se remite afuera en lugar de transformarse en inversi\u00f3n. El enclave genera los d\u00f3lares; el enclave tambi\u00e9n los deja escapar. La estabilidad que esconde una contracci\u00f3n<\/strong><\/h2>La calma cambiaria, adem\u00e1s, no descansa sobre cimientos s\u00f3lidos sino sobre la debilidad de la demanda.<\/strong><\/mark> Las importaciones siguen aletargadas “por la ca\u00edda del consumo local”, en palabras del propio an\u00e1lisis de mercado. Dicho de otro modo: el frente externo se ordena, en parte, porque la econom\u00eda real est\u00e1 deprimida. No es una virtud del modelo; es un s\u00edntoma. Y el sello productivo lo confirma: en el primer trimestre de 2026, mientras la pesca crec\u00eda 27,5%, el agro 18,1% y la miner\u00eda 12,3%, la industria manufacturera cay\u00f3 1,7% y la formaci\u00f3n bruta de capital fijo \u2014la inversi\u00f3n\u2014 se desplom\u00f3 11,6% interanual. Crece lo que extrae y exporta; se contrae lo que genera empleo, eslabonamientos y valor agregado. El cierre de una f\u00e1brica de bater\u00edas con m\u00e1s de cien despidos en Entre R\u00edos no es una anomal\u00eda: es la cr\u00f3nica esperable de un patr\u00f3n que premia al enclave y deja caer al entramado pyme. La advertencia que el propio oficialismo admite<\/strong><\/h2>No hace falta forzar la cr\u00edtica desde afuera. El ex ministro Nicol\u00e1s Dujovne, que elogia el rumbo, advierte que el escenario m\u00e1s probable es una “reactivaci\u00f3n mediocre”<\/strong>. Y la mejora salarial que empez\u00f3 a asomar \u2014con los ingresos corriendo apenas por encima de la inflaci\u00f3n\u2014 corre el riesgo de diluirse en aumentos de tarifas, prepagas y colegios. La recuperaci\u00f3n existe, pero es lenta y desigual, con una morosidad de las familias en alza. Es la econom\u00eda en K: una parte que despega y otra, la mayoritaria, que sigue por el subsuelo. Por qu\u00e9 esto importa: la restricci\u00f3n externa intacta<\/strong><\/h2>La teor\u00eda desarrollista lo explica sin misterio. Marcelo Diamand mostr\u00f3 hace medio siglo que la Argentina choca una y otra vez contra la restricci\u00f3n externa: genera d\u00f3lares con el campo y la energ\u00eda, pero los necesita para sostener una industria que importa insumos y tecnolog\u00eda. Si esos d\u00f3lares, adem\u00e1s de escasos, se fugan v\u00eda atesoramiento y giro de utilidades, el estrangulamiento no se resuelve: se posterga.<\/strong> Estabilizar el tipo de cambio en un trimestre electoral no diversifica las exportaciones, no sustituye importaciones ni retiene la renta para reinvertirla. Es maquillaje macro para la foto de 2027, no un cambio estructural. <\/a> <\/div> La parte propositiva: qu\u00e9 har\u00eda un enfoque desarrollista<\/strong><\/h2>Criticar sin proponer ser\u00eda est\u00e9ril, as\u00ed que vale ordenar una agenda alternativa. Primero, condicionar parte de los beneficios a los grandes proyectos extractivos a la reinversi\u00f3n local y a la integraci\u00f3n de proveedores nacionales, para que el d\u00f3lar del enclave traccione cadenas internas en lugar de fugarse. Segundo, un esquema de incentivos para las pymes \u2014lo que algunos ya llaman un “RIGI para pymes”\u2014 que alivie la carga tributaria, abra cr\u00e9dito accesible y premie la creaci\u00f3n de empleo registrado. Tercero, una pol\u00edtica industrial selectiva que apueste a sectores transables de mayor valor agregado y a la econom\u00eda del conocimiento, las \u00fanicas v\u00edas para diversificar la canasta exportadora y aflojar de verdad la restricci\u00f3n externa. Y cuarto, administrar el atesoramiento y el giro de utilidades con inteligencia, sin cepos asfixiantes pero sin regalar los d\u00f3lares que el pa\u00eds necesita para crecer. La estabilidad es un piso necesario, no un techo<\/strong>. Una macro ordenada sobre una estructura productiva que se achica no es desarrollo: es una calma transitoria antes de la pr\u00f3xima tensi\u00f3n de divisas. La pregunta que la dirigencia deber\u00eda ponerse en el centro no es si crecen los d\u00f3lares, sino si crece el pa\u00eds. Porque \u2014conviene insistir\u2014 no es lo mismo. Estabilizar no es desarrollar, y confundir una cosa con la otra es el error que ya conocemos de memoria.
La advertencia que el propio oficialismo admite<\/strong><\/h2>No hace falta forzar la cr\u00edtica desde afuera. El ex ministro Nicol\u00e1s Dujovne, que elogia el rumbo, advierte que el escenario m\u00e1s probable es una “reactivaci\u00f3n mediocre”<\/strong>. Y la mejora salarial que empez\u00f3 a asomar \u2014con los ingresos corriendo apenas por encima de la inflaci\u00f3n\u2014 corre el riesgo de diluirse en aumentos de tarifas, prepagas y colegios. La recuperaci\u00f3n existe, pero es lenta y desigual, con una morosidad de las familias en alza. Es la econom\u00eda en K: una parte que despega y otra, la mayoritaria, que sigue por el subsuelo. Por qu\u00e9 esto importa: la restricci\u00f3n externa intacta<\/strong><\/h2>La teor\u00eda desarrollista lo explica sin misterio. Marcelo Diamand mostr\u00f3 hace medio siglo que la Argentina choca una y otra vez contra la restricci\u00f3n externa: genera d\u00f3lares con el campo y la energ\u00eda, pero los necesita para sostener una industria que importa insumos y tecnolog\u00eda. Si esos d\u00f3lares, adem\u00e1s de escasos, se fugan v\u00eda atesoramiento y giro de utilidades, el estrangulamiento no se resuelve: se posterga.<\/strong> Estabilizar el tipo de cambio en un trimestre electoral no diversifica las exportaciones, no sustituye importaciones ni retiene la renta para reinvertirla. Es maquillaje macro para la foto de 2027, no un cambio estructural. <\/a> <\/div> La parte propositiva: qu\u00e9 har\u00eda un enfoque desarrollista<\/strong><\/h2>Criticar sin proponer ser\u00eda est\u00e9ril, as\u00ed que vale ordenar una agenda alternativa. Primero, condicionar parte de los beneficios a los grandes proyectos extractivos a la reinversi\u00f3n local y a la integraci\u00f3n de proveedores nacionales, para que el d\u00f3lar del enclave traccione cadenas internas en lugar de fugarse. Segundo, un esquema de incentivos para las pymes \u2014lo que algunos ya llaman un “RIGI para pymes”\u2014 que alivie la carga tributaria, abra cr\u00e9dito accesible y premie la creaci\u00f3n de empleo registrado. Tercero, una pol\u00edtica industrial selectiva que apueste a sectores transables de mayor valor agregado y a la econom\u00eda del conocimiento, las \u00fanicas v\u00edas para diversificar la canasta exportadora y aflojar de verdad la restricci\u00f3n externa. Y cuarto, administrar el atesoramiento y el giro de utilidades con inteligencia, sin cepos asfixiantes pero sin regalar los d\u00f3lares que el pa\u00eds necesita para crecer. La estabilidad es un piso necesario, no un techo<\/strong>. Una macro ordenada sobre una estructura productiva que se achica no es desarrollo: es una calma transitoria antes de la pr\u00f3xima tensi\u00f3n de divisas. La pregunta que la dirigencia deber\u00eda ponerse en el centro no es si crecen los d\u00f3lares, sino si crece el pa\u00eds. Porque \u2014conviene insistir\u2014 no es lo mismo. Estabilizar no es desarrollar, y confundir una cosa con la otra es el error que ya conocemos de memoria.
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