{"id":1232,"date":"2026-06-14T03:57:42","date_gmt":"2026-06-14T03:57:42","guid":{"rendered":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/06\/14\/el-atractivo-de-los-nuevos-duales\/"},"modified":"2026-06-14T03:57:42","modified_gmt":"2026-06-14T03:57:42","slug":"el-atractivo-de-los-nuevos-duales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/contabilidadfamiliar.com\/index.php\/2026\/06\/14\/el-atractivo-de-los-nuevos-duales\/","title":{"rendered":"El Atractivo de los Nuevos Duales"},"content":{"rendered":" \n                                        <p><div class=\"extracted-content\"><div id=\"readability-page-1\" class=\"page\"><article> <mark>En la licitaci\u00f3n del d\u00eda 10 de junio, el Tesoro Nacional incluy\u00f3 tres nuevos bonos duales CER \u2013 TAMAR, con vencimientos en diciembre 2028, diciembre 2029 y junio 2030. Estos se suman a los otros dos bonos duales CER \u2013 TAMAR ya existentes, totalizando 5 instrumentos de esta naturaleza.&nbsp;<\/mark> <i><strong>Tabla nro. 1. T\u00e9rminos y condiciones de los duales<\/strong><\/i> El mercado entiende a estos instrumentos como bonos CER con una opcionalidad TAMAR (ver Gr\u00e1fico nro. 1). Es por esto que, dentro de la curva CER, cotizan con un descuento en su TIR versus bonos CER sin dicha opcionalidad. Cuanto mayor el valor de la \u201cpata\u201d TAMAR, mayor su descuento. La pregunta relevante, entonces, es (mirando el bono a su vencimiento), <strong>\u00bfbajo qu\u00e9 escenario los bonos duales rinden mejor que sus pares CER? La clave est\u00e1 en la cl\u00e1usula TAMAR del bono.<\/strong>&nbsp; Si la tasa TAMAR promedio durante la vida del bono es lo suficientemente alta, el bono \u201cactiva\u201d su pata TAMAR y paga m\u00e1s que la pata CER. En particular, cuanto m\u00e1s alta sea la TAMAR versus la inflaci\u00f3n, m\u00e1s valor tiene la opcionalidad TAMAR. <mark>Dicho de otra forma, estos bonos tienen mucho potencial de suba en el caso donde las tasas reales son positivas (tasas reales medidas como el promedio de la tasa TAMAR menos la inflaci\u00f3n).<\/mark> <i><strong>Gr\u00e1fico nro. 1. Curva CER y bonos CER-TAMAR<\/strong><\/i> Desde las elecciones legislativas de 2025, el inicio del proceso de acumulaci\u00f3n de reservas por parte del BCRA y la estabilidad cambiaria observada en los \u00faltimos meses, las tasas reales se han mantenido en terreno negativo.&nbsp; No obstante, el Gobierno ya ha demostrado su disposici\u00f3n a endurecer las condiciones monetarias cuando considera que la estabilidad cambiaria est\u00e1 en riesgo, priorizando la contenci\u00f3n de eventuales presiones inflacionarias.&nbsp; En este contexto, y considerando que el calendario electoral de 2027 podr\u00eda incrementar la volatilidad pol\u00edtica y financiera, no puede descartarse un escenario de nuevas subas de tasas, lo que vuelve particularmente atractiva la cobertura que ofrecen los instrumentos atados a TAMAR. <i><strong>Gr\u00e1fico N\u00b02. Tasa TAMAR real anualizada<\/strong><\/i> A continuaci\u00f3n, presentamos tres escenarios a vencimiento con distintos niveles de tasas reales, y evaluamos la performance de los bonos. Los resultados, se resumen en la Tabla nro. 2&nbsp; <ul><li><mark><strong>Escenario A: <\/strong><\/mark>Asume que las tasas reales se mantienen en terreno negativo, en niveles similares a los actuales. En este contexto, la opcionalidad TAMAR no se activa y el bono rinde exclusivamente por su ajuste CER.<\/li><li><mark><strong>Escenario B: <\/strong><\/mark>Proyecta tasas reales neutrales, convergiendo a niveles cercanos al 0%.<\/li><li><mark><strong>Escenario C: <\/strong><\/mark>Contempla tasas reales positivas, en promedio del 4,2%. Este es el entorno m\u00e1s favorable para los duales, ya que maximiza el valor de la cl\u00e1usula TAMAR.<\/li><\/ul>De la Tabla nro. 2 puede concluirse que los duales CER-TAMAR funcionan como una cobertura estrat\u00e9gica frente a una eventual tensi\u00f3n preelectoral que obligue al Gobierno a convalidar tasas reales positivas. Al garantizar el ajuste inflacionario como piso, permiten al inversor proteger su capital sin renunciar al potencial de suba que ofrecen los escenarios de estr\u00e9s monetario. <mark>Sin embargo, estos instrumentos deben ser analizados con cautela para inversores de corto plazo. <\/mark><strong>Dada su elevada duration, variaciones en condiciones financieras pueden generar movimientos significativos en sus precios de mercado, introduciendo volatilidad no deseada para determinados perfiles.<\/strong> <a href=\"https:\/\/www.google.com\/preferences\/source?q=eleconomista.com.ar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">   <span>Segu\u00ed a El Economista en Google<\/span> <span>Agreganos a tus medios preferidos.<\/span>  + Agregar <\/a> <\/article><\/div><\/div><\/p>\n                                        \n                                        \n                                        <p>Fuente: <a href=\"https:\/\/eleconomista.com.ar\/finanzas\/el-atractivo-nuevos-duales-n95717\">Enlace original<\/a><\/p>\n                                        ","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En la licitaci\u00f3n del d\u00eda 10 de junio, el Tesoro Nacional incluy\u00f3 tres nuevos bonos duales CER \u2013 TAMAR, con vencimientos en diciembre 2028, diciembre 2029 y junio 2030. 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